摩根士丹利:是时候逢高卖出了
       

  我们的建议是随着市场的反弹而减仓,并等待重新测试12月的低点,这些看似可怕的基本面消息,其实更多的是与政治闹剧混杂在一起。   我们等待重新测试的结果:  2018年糟糕的结尾和2019年强劲的开端,在程度上是一致的。 从我们遇到了自1931年以来最差的12月之后,我们又迎来了历史上最好的1月。 摩根士丹利资本国际(Msci)所有国家世界指数均上升%,每个地区都参与其中。 但不幸的是,我们认为这种增长不会持续。 因为过去六个月中,我们和市场一直担心的事情正在形成,而且结果比我们预期的要糟糕得多。 具体来说,经济增长大幅放缓,企业收益正在进行调整,其下降的比率是我们自2015-2016全球衰退以来从未见过的规模。

  谈到收益,第四季度的报告从上周开始。 虽然现在得出任何结论还为时过早,但标准普尔500指数迄今为止的每股盈利率仅为+%,这是自2016年以来的最低点。 和往常一样,金融类股票占据了报告季的第一周,而今年季度的业绩基本上符合预期。 尽管整体市场业绩表现疲弱,但金融股在本周会以一个好的数据呈现,无论在美国还是在全球。   在股票或指数呈现出一段糟糕的业绩之后,是抄底的好机会,因为目前的价格已经包括了这些坏消息。 而我们还在等待着更多具有建设性的态度,从而对目前的美国股市有更清晰哨声。

然而,我不禁认为,从某个角度来看,金融部门的价格可能会有陷阱。

首先,美国金融类股去年表现最差,自2011以来估值最低,但目前尚不清楚这些公司是否会存活下来。 截至2018年底,金融市场的“价格”比其它任何行业都要高。

第二,我们认为,收入的修正还没有达到预期效果,许多公司还没有发表报告,目前并不清楚其股价是否将迎来一个糟糕的结果。 最后,由于美国政府停摆、贸易的不确定性还在持续、退欧谈判失败以及美联储继续缩表,经济数据恶化还在加速。

  去年九月,我们对于美国经济衰退的观点,在市场上得不到共识。

但现在股市已经出现调整,收益正在下调,市场开始接受我们的看法,客户开始询问这是否会引发经济衰退。

我们的回应是,它对我们并不重要,因为经济衰退会直接表现在金融市场上,并且在去年12月基本上得到了定价。 在一个预测经济即将衰退的情况下,如果这种观点得到了情绪的回应,那这很有可能是一个买入机会,而不是卖出时机。

无论是坏消息还是好消息,一致的单方向认可的时刻通常是投资者选择走向另一条道路的时候。

举个例子,想想去年市场对减税的兴奋。

1月份的共识是过度看涨,那恰恰是在最错误的时间。

我认为,由于目前负面新闻流量达到了顶峰,今年有可能会面临完全相反的情况。   12月的抛售令人恐慌,其中大部分股票在经济衰退的情绪中定价,并在很高的成交量中打破了支撑位。

其中一些原因是美联储的沟通不畅和年终的流动性缩紧,但我们也认为市场正在考虑我们对经济衰退风险的看法。 从技术角度来看,这是一个低动量。

通常情况下,市场会重新审视价格的低迷但目前没有标记明确的买入机会。 我们称之为重测,它会发生在市场一直担心的糟糕事情变得明显时,尤其是当它们占据了新闻的每个标题时。 对此,我们认为这一次没有什么不同,并且期待重新测试的结果。   我们的建议是随着市场的反弹而减仓,并等待重新测试12月的低点,这些看似可怕的基本面消息,其实更多的是与政治闹剧混杂在一起。

此外,我们认为对于受打击严重的股票,当下将会被证明是一个很好的抄底机会。 熊市将逐渐变为筑底。

金融,房屋建筑和能源会更符合这个标准。   我们只是认为你会有更好的机会,与其它股票一起,以更低的价格抄底。